王吉舟：只做中国式PE

来源： 作者：添加日期：08-06-27 21:53:15 责任编辑:

　　撰文=周璐

　　上市本身是好事，为什么大家都这么痛苦？真的是上市无门吗？

　　我们只投成熟企业，春天的时候我们不来，因为骗子太多了。

　　在与融资企业签订合同时，我们就写明，每月要对其一把手进行封闭培训。

　　开篇语

　　在中国资本市场的资源配置功能日益显现的今日，在私募股权融资风起云涌的当下，在中国投资界有这样一群人，在同外资强势资本的博弈中，他们抓住了中国机会，取得了令人瞩目的收益和回报，他们标志着中国本土PE (Private Equity，私募顾全投资)力量的崛起。

　　他们低调潜行，演绎着一个又一个的资本神话；他们举重若轻，辅佐着中国企业快速健康成长；他们潜心耕耘，书写着中国企业的美好明天。

　　我们试图追寻他们的商业足迹、诠释他们的投资理念，书写他们的传奇人生，以期为我们的读者搭建一个深度认知中国投资的平台。

　　只投资房地产、矿产、农业三个领域，每年最多只投资3家企业，和融资企业领导者保持兄弟般的亲密关系——正是坚守这样的投资原则，王吉舟带着他创建的颐和资本走过了7年的风雨历程，并保持了所投每家企业盈利率都在300％以上的稳健回报。

　　“我们跟其他公司最大的区别是我们只做中国的A股市场，因为我们没有香港市场，也没有美国纳斯达克的上市经验。”在中国PE市场日益浮躁疯狂的当下，王吉舟冷静保守的态度令人回味。

　　“和鼎辉、红杉资本那些有洋背景的投资机构不同，我们是属于井冈山型的，是七八个人、四五条枪，一步一步干起来的，所以我们对市场会谨慎低调一些。”谈及往事，王吉舟颇为动容。

　　“颐和资本走过的道路是中国本土民营PE机构典型的成长历程。”他这样评价道。

　　力助企业“快乐上市”

　　王吉舟于上世纪九十年代中期任职于国家经济体制改革委员会，主管中国证券市场建设和企业改制上市审批工作，曾任主任秘书等职务，对中国股市积累了全方位的自上而下的深入了解。1998年政府机构改革中，国家体改委改组为国务院经济体制改革办公室，其职能逐渐弱化，王吉舟感到了转型的迫切性。

　　是去中国证监会这样的机构继续做政府工作？还是完全下海，开始自由度高但风险度亦高的创业？他选择了后者。

　　源于目睹了民营企业上市之难，2000年12月，王吉舟带着6个年轻的资本从业者以50万元起家，整合媒体、政府、投资者资源，成立了一家系统地为拟上市企业提供投资者关系服务、政府公关服务与投资银行服务的企业——颐和资本。

　　经过了以投资咨询为主的原始积累后，颐和资本进入第二阶段即股权投资阶段，7年来已经帮助102家企业成功登陆A股；近一年来与商业银行、保险公司、金融公司等非证券行业机构横向合作，研发推出新的理财产品。

　　在这期间，王吉舟发明并一直倡导着“快乐上市”的理念，即“在IPO过程中，我们不认识任何人，我们根本也不求任何人，不去送黑钱，我们就是做一些市场应该做的事情”。

　　“快乐上市”的提出源于90年代中期王吉舟亲眼所见，山东一家企业的董事长在上交所敲完锣后回到酒店，让所有的人离开他的房间，然后痛哭了足足20分钟。因为那时候上市是实行指标制，他为了拿这个指标受到了很多屈辱，在证监会审证厅的预审员都刁难他。“我当时感觉到这是不正常的，因为上市本身对投资者来说是好事，为什么大家都这么痛苦？真的是上市无门吗？所以我们推出了快乐上市的概念。”

　　王吉舟所推行的快乐上市很简单，他们把发审委所有的问题都汇集成册，然后交给企业家并告诉他们该怎样去做回答，培训完后企业家去证监会“过会”就变得很快乐、很轻松，过会率基本上是百分之百。在这个过程中，王吉舟也变得很快乐，因为颐和资本和上市企业实现了双赢，一直保持着300％以上的盈利率。

　　股权分置改革幕后推手

　　王吉舟认为，颐和资本创立至今做得最成功的事是向中国证监会提供股权分置改革的政策建议，首开中国民营证券企业参与中国资本市场改革设计的先河。 “这是一个里程碑式的项目，中国资本市场从此发生了翻天覆地的变化。”他回忆道。

　　当时，年轻的颐和资本人与参与股权分置改革的重要经济学家进行了非常深入的交流，组织了一些小范围的研讨会，讨论和厘清权重的概念和股权分置改革调整的概念，并做了大量的财务工作和数字基础工作。

　　“我们在其中扮演了很重要的推手，之所以一些经济学家后来变得那么坚定地支持股权分置改革，实际上跟我们有关系。”

　　之所以如此执著地推进股权分置改革，是因为2002~2005年颐和资本的生存日益艰难，尤其是2004年中国股市停摆时，大量的证券公司倒闭、出售，颐和资本开始入不敷出。王吉舟越来越深刻地体会到，股市过多地依赖政策是不正常的，市场的东西应该交给市场，改革已经迫在眉睫。“如果市场本身是一个不能盈利的市场，无论是机构还是股民都不能挣钱，上市公司不能融资，这个市场本身就没有存在的必要。”

　　股权分置改革后，上市公司的股份进入全流通，其并购、重组业务开始解冻，“这样，投资机构的春天就到了”，颐和资本终于找到资本运作的广阔舞台，并进入了高速成长通道。