中投开始慢慢学乖了__管理顾问门户网站_

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来源：作者：添加日期：07-12-24 09:30:07 责任编辑:

　　华尔街争相投资中国的竞赛，如今遇上了中国向华尔街投资的潮流。

　　10月份，贝尔斯登(Bear Stearns)与中信证券(Citic Securities)达成了一宗具有里程碑意义的交易，作为双方战略联盟的一部份，两家公司将相互投资10亿美元。

　　但在昨天，中国投资公司(China Investment Corporation)宣布向摩根士丹利(Morgan Stanley)投资50亿美元，令贝尔斯登的交易相形见绌。

　　与花旗(Citigroup)和瑞银(UBS)最近与主权财富基金达成的类似交易一样，在摩根士丹利蒙受惨重的次贷损失后，中投公司的注资将为其资产负债表提供支撑。

　　摩根士丹利还希望，这笔交易将扩大其在中国这个关键增长市场的机遇。

　　摩根士丹利首席执行官麦晋桁(John Mack)表示：“摩根士丹利一直致力于在中国市场发展，并已在该地区建立了明显的领先地位，自2000年以来，我们已帮助中国客户在国际资本市场上融资450亿美元。”

　　他补充称，中投公司的投资是“增加我们两国之间、那些日益关键的市场之间资本流的重要一步”。

　　麦晋桁本人积极参与了与中投公司的谈判。此次谈判始于今年初夏，当时，摩根士丹利次贷问题的严重性尚未明朗。

　　摩根士丹利与中投公司达成协议，一定程度上要归功于该公司北京办事处负责人孙玮(Wei Christianson)。长期以来，她与麦晋桁一直关系密切。

　　孙玮是一位在美国受训的律师，曾在香港证监会(Securities & Futures Commission)工作，后来加盟摩根士丹利的香港业务。

　　在麦晋桁跳槽去瑞士信贷(Credit Suisse)之后，她也跟着去了瑞士信贷；而当麦晋桁辞职后，她也离开了该公司。短暂供职于花旗集团之后，当麦晋桁重返摩根士丹利时，她也再度加盟该公司。

　　她与高西庆等中投公司高层官员已认识多年。高西庆毕业于美国杜克大学(Duke University)法律专业，曾在中国证监会(CSRC)工作数年，后来去了中国全国社保基金，然后成为中投公司的投资主管。

　　尽管第四季度蒙受亏损，但摩根士丹利表示，即便没有中投公司的投资，其资本金也仍然充裕，符合监管要求。

　　不过，出于内部目的，该公司是根据经济资本模型来评估其资本金。由于蒙受亏损，加之该公司增加了对机构证券业务的资本配给（原因是该业务经受的波动性上升），因此，模型显示，到季度末，该公司存在41亿美元的资本金缺口。

　　麦晋桁表示，注资将使摩根士丹利可以抓住商机。

　　摩根士丹利首席财务官科尔姆•凯勒尔(Colm Kelleher)否认向中投公司发行强制性可转换股权单位是一种昂贵的融资形式。摩根士丹利支付给中投公司的年利率为9%（与瑞银近期发行的证券利率一致），与其税后股息相比有5个百分点的溢价。作为回报，这些股权单位将以高出参考价20%的价格转换成股票。参考价格将于近期确定。

　　凯勒尔表示，他认为此笔投资不具有任何政治或监管含义，但他补充称，该公司已就此事与美国政府“最高层”进行了商谈。

　　中投公司入股摩根士丹利，表明该公司已从其第一笔对美国私人股本公司百仕通(Blackstone)的投资中汲取了教训。

　　对百仕通的投资是在今春市场顶峰时进行的，在这笔交易中，中投公司买的是百仕通的普通股，而百仕通的股价已大幅下跌。

　　因为此次经历，中国和中东的其他投资者都已想方设法将其投资设计成可转换证券的形式，使账面损失更加难以察觉。

　　中投公司是在危机时刻投资于摩根士丹利的，其机会主义色彩远比百仕通交易更加浓厚。Lazard Freres副董事长加里•帕尔(Gary Parr)表示：“投资结构富有创造性，可以保护中投公司免受下行风险。”Lazard Freres在这笔交易中负责为中方提供咨询建议。

　　中投公司投资摩根士丹利，突显了这只年轻的基金承担的两项使命。中投公司的首要任务是，实现比美国国债更高的回报率。中国政府传统上将最为安全的美国国债作为存放其外汇储备的手段。

　　但与此同时，中投公司官员表示，他们也承受着将资金投向海外的压力。

　　此笔交易的达成历经数月时间，而非短短几周，与仓促敲定的百仕通交易形成鲜明对比。

　　但几乎可以肯定，与百仕通交易相同，投资摩根士丹利也需要中国国务院(State Council)批准。