对国内PE该如何监管？__管理顾问门户网站_

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来源：作者：添加日期：08-04-28 14:55:51 责任编辑:

　　曹文炼提出了对股权基金“抓大放小”的管理思路———对已经存在的小机构，不可能也没必要管，至多采用备案的办法管理，这是受对创投企业管理的启发

　　56岁的方风雷托起眼镜，习惯性地搭在光光的脑门上，环顾台下，继续发表演讲：“都说中国的PE（私募股权投资基金）不成熟，我觉得不是市场不成熟，而是监管不成熟。”他的观点很鲜明，如果中国PE行业能够按照市场化去运作，才会有一个好的发展。

　　这一幕发生在21日的“第一届长三角洲地区金融论坛”。面对方风雷直截了当的观点，国内PE政策的制定者之一，国家发改委财金司副司长曹文炼回应，民营资本很难真正做一个合格的LP（有限合伙人），“还是应该先学会做有限合伙人，再做一般合伙人（GP）。”他说。

　　一位是投资业界叱诧风云多年的江湖老手，一位是在该领域工作二十多年的政策研究者与制定者，当日的论坛，正有如高手过招，语不惊人，却饱含深意。但无论如何，两者的基本思路还是一致的，正如曹文炼所说，对于方风雷的观点他并没有太大分歧：“市场化的方向都是一样的，只是在步骤上有些差异。”

　　管制和市场的边界在哪里？

　　方风雷被认为是国内最好的投资银行家之一，日前“转身”做起了PE。去年11月，他开始着手厚朴基金（Hopu
Fund）的筹建，该基金规模达到20亿美元，与此同时，他还在苏州成立了另一只独立的本土人民币基金———首期50亿元的产业基金中新基金。

　　论及在中国发展PE难点，他表示中国的股权投资基金长期被称为产业基金———这是一个有着政府背景，支持产业发展的一个称谓。

　　“国外的做法是分开的。”方风雷说，美国也有很多国家需要有导向的，比如房地产基金这样支持产业发展的，还有一部分就是市场导向了，其做法是充分让管理人发挥作用。

　　方风雷认为，比如中国水务基金、环境基金、中国核电基金都是以国家主体来搞，“这是没问题的”，但我们急需发展的就是市场化金融性质的基金，“这个东西应该由市场搞。必须得市场化，按十七大的精神也应该叫‘充分发挥市场配置资源的作用’”。

　　曹文炼对此做出回应，他认为这也是我国监管体制比较有争议的地方，“管制和市场的边界到底在哪里？这个问题没有取得社会上的共识，这个产品就比较难发展起来。”

　　如何“放小”

　　从个人观点来说，曹文炼也是市场化导向的支持者。日前他在接受全国工商联并购公会主办的《资本交易》杂志采访时，提出了对股权基金“抓大放小”的管理思路———对已经存在的小机构，不可能也没必要管，至多采用备案的办法管理，这是受对创投企业管理的启发。

　　在文中他提及，50亿元人民币以上的基金算做“大的基金”。

　　他表示备案管理的主要内容包括：一是进行必要的年检，监督其投资方向、投资运作是否规范，按照十部委的创投规定，不能炒股票、不能搞房地产；二是在网上公示：在发改委的网站上，可以看到备案企业的主要信息有公示，起到社会监督的作用；三是自愿备案的原则，凡是愿意遵守规范运作，希望发展壮大，成为国内领先的基金，都会主动要求备案，他们本身也愿意接受监督。

　　何谓“抓大”

　　所谓“抓大”的含义，曹文炼表示，一方面是指对资金规模而言，抓募集资金规模较大，比如说在50亿元人民币以上，有金融机构、保险机构、社保基金、国有企业参与投资的基金。“现在有关监管部门还不允许这些机构过多地涉入股权投资，仍然实行比较严格的审批制度。”此外，曹还表示，国内机构投资者对这类金融产品的风险把握，还没有达到成熟的程度。

　　另一方面，“抓大”更重要的是抓促进这个行业健康发展的一些大事。一是抓培育市场化的管理团队，这是最重要的；二是要统一有关部门和监管机构的认识；三是要对机构投资者进行教育。